卓创资讯聚酯分析师 张晓楠
关键词：产能扩张 供应压力 库存下降
【导语】2023年，中国PX-PTA-聚酯产业链上下游市场产能继续扩张。但PX-PTA-聚酯上下游市场供需错配较为明显，叠加聚酯终端需求恢复相对缓慢，预计三季度初，聚酯终端传统消费淡季影响下，PX-PTA-聚酯上下游市场整体供应压力或逐步上升。
2023年上半年，聚酯及其上游新增产能不断释放，预计5月PTA月产量为上半年新高，6月聚酯月产量为上半年新高，PX-PTA-聚酯市场供应充足。聚酯下游新增产能呈现区域化分布特点，且开机率仍维持同期相对低位水平。随着7月，聚酯终端需求继续转淡，预计从聚酯端开始，工厂去库压力或逐渐加大。PX-PTA-聚酯上下游市场或通过主动调整产能利用率和生产节奏，逐步改善供需关系，达到供需再平衡。
PX-PTA-聚酯产业链产能集中释放
2023年，PX-PTA-聚酯上下游市场新增装置产能数量分布不均匀，PTA市场新增装置产能数量相对较大。据卓创资讯统计，2023年上半年，PX新增装置产能635万吨，预计全年新增产能785万吨；上半年，PTA新增装置产能1000万吨，预计全年新增装置产能1500万吨；上半年，聚酯新增装置产能约491万吨，预计全年新增装置产能794万吨。
PX-PTA-聚酯上下游市场产能结构变化不大
2023年， PX-PTA-聚酯上下游市场产能结构形态仍呈现中间大，上游小的特点。据卓创资讯统计，PTA产能基数相对较大，截至2023年6月20日，PX产能为4231万吨，PTA产能为7780.5万吨，聚酯产能为7511.5万吨。从上游原料消耗量占比来看，PTA供应压力相对较大。PTA占PX下游需求的99%，生产一吨PTA消耗0.655吨的PX；另外聚酯占PTA下游需求的96%，生产一吨聚酯消耗0.855吨的PTA。受此影响，PX-PTA-聚酯上下游产能结构形态特点，导致行业利润集中在上游PX端，尤其是集中在炼化一体化的PX生产端。
2023年上半年，PX-PTA-聚酯上下游市场供需错配较为明显，或会影响下半年投产节奏。二季度聚酯工厂开工负荷稳步提升，但聚酯工厂库存仍处于合理水平，且处于近三年相对较低水平。预计三季度聚酯新增装置产能温和释放，PTA市场供应压力或相对较小。但PX-PTA-聚酯本轮产能扩张临近尾声，加之四季度聚酯终端市场需求恢复情况有待观望，预计三季度PX-PTA-聚酯上下游新装置投产节奏带来的供需调整，将最终影响四季度PTA-聚酯新装置投产的节奏。
聚酯终端市场需求恢复有待观望
2023年聚酯终端需求弱修复为主。上半年聚酯终端内需市场整体缓慢恢复，外贸订单量较少，下半年关键看聚酯终端内需市场的释放。今年春节后聚酯终端市场需求恢复缓慢，多数织造工厂复工较晚。清明节前后内销订单旺盛，但进入5月内贸订单量就开始不温不火，6月淡季行情日渐明显。春节前外贸接单情况尚可，但春节后外贸订单下达迟缓。内销市场逐步进入淡季后，往年海外四季度服装、家纺用料的订单应该陆续下达，但今年市场订单体量少，面料贸易商也不敢贸然下单。据聚酯终端织造工厂反馈，今年端午节，五一节均有停机放假或者减产的状况，往年是不会出现的，主要原因还是终端需求恢复缓慢，织造产能过剩格局严重。下半年来看，终端纺织服装的需求难以有爆发性增长，但今年出现冷冬的概率较大，内需复苏预期依然存在，内销市场可以持谨慎乐观态度。
聚酯下游新增机械数量放缓
2023年，聚酯下游加弹机加工费低位运行，加弹机增量相应放缓。DTY是通过拉伸POY形成的，然后经过细纱和捻合等加工工艺来达到纤维想要的弹性。由于柔软度和弹性较好，2018年以来，织造机械DTY消耗量增速大于FDY消耗量增速，加之DTY盈利能力相对较强，也刺激新增加弹机数量速度明显提升。但2023年聚酯终端需求弱修复为主，化纤加弹行业面临产能过剩、库存高企、利润下降等多重考验。受此影响，除龙头聚酯工厂配套的加弹设备陆续安装完成并投放生产外，多数加弹企业谨慎投资扩大生产规模。据卓创资讯统计，截至2023年5月底，聚酯（涤纶长丝）TOP5工厂配套的加弹机数量在3327台附近，占加弹机总数量的13.93%附近，较去年增长2.05个百分点。近几年聚酯（涤纶长丝）龙头企业新增加的加弹机多为1500型加弹机，锭位数为384锭，不仅提高了单台日产量，还实现了高速化与自动化，且加弹车间配备全自动包装系统。据卓创资讯了解，今年也有部分苏南加弹企业迁移至苏北地区后，扩大了生产规模。苏北地区加弹企业新上的加弹机也都是高速纺加弹机，多为360锭15节。这类加弹机较往常的288锭12节加弹机日产更高，成本更低，在加工费不断下降的当下，更具竞争力。2023年，聚酯下游加弹机增速放缓，但预计国内加弹机年底可达24500台附近的存量，且以大加弹机为主。加之今年国内经济稳固恢复，弹丝出口温和增长，预计今年加弹机开机率略高于去年，因此聚酯下游市场需求或保持稳定增长态势。
2023年上半年，PX-PTA-聚酯上下游市场仍处于新产能扩张期，而聚酯终端需求受美欧经济衰退风险影响，增长速度相对缓慢，这就导致PX-PTA-聚酯上下游市场由上至下，呈现市场供应压力逐步加大，行业盈利水平逐渐下降的趋势。展望下半年，聚酯终端需求谨慎乐观，聚酯下游需求稳定增长，预计PX-PTA-聚酯上下游市场有序扩张，行业供需基本面相对健康。首先，伴随聚酯终端需求弱复苏，聚酯企业权益库存或能维持在合理水平，聚酯市场供应压力将整体小于去年。其次，PX-PTA-聚酯上下游各个环节产能扩张多集中在头部企业，伴随PX-PTA-聚酯上下游市场产能集中度进一步上升，市场增量也可以通过龙头企业提升行业自控能力，及积极开拓海外市场等方式被逐步消耗。但是PX-PTA-聚酯上下游市场毛利多集中在PX端，从PTA到聚酯再到聚酯下游加弹和聚酯终端织造环节，都有不同程度的亏损情况，这也对下半年PX-PTA-聚酯上下游市场供需调节能力提出了更高要求。
