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民营炼化巨头恒力石化在资本市场又有大动作！
7月4日晚，恒力石化公布了分拆控股子公司康辉新材重组上市的预案。根据预案，恒力石化拟分拆子公司康辉新材通过与大连热电（维权）进行重组的方式实现重组上市。这也是A股首个由民营上市公司主导的“分拆+借壳”案例。
相关业内人士表示，此次分拆上市若最终顺利完成，将对进一步提升恒力石化产业链和供应链水平、充分利用公司“大化工”平台资源具有十分重要的意义；同时，康辉新材也将通过资本市场获取更广阔的发展平台和更有力的资源支持，不断做大做强新材料产业，延续恒力石化新材料价值产业链。
有“炼化茅”之称的恒力石化最新报14.4元/股，总市值1014亿元。大连热电6月21日起停牌，停牌前报4.85元/股，市值20亿元。大连热电将于7月5日开市起复牌。
打出“分拆+借壳”组合拳
实际上，这一次是恒力石化重启康辉新材分拆上市工作。2022年4月，恒力石化就发布公告，拟分拆康辉新材通过与大连热电进行重组的方式实现重组上市。但半个月后，恒力石化终止了这一事项。
对于终止原因，恒力石化表示，根据大连热电自查情况，大连热电2021年度存在资金被控股股东占用情形。鉴于前述资金占用情形将导致本次交易存在较大不确定性，公司决定终止该次交易及该次分拆上市事项。
此后经过整改，大连热电2021年度内部控制审计报告否定意见所述事项的影响得以消除。2023年3月，中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）对大连热电2022年年度财务报告及内控情况进行审计后，出具了标准无保留意见的财务审计报告和标准无保留意见的内部控制审计报告。这为恒力石化重启分拆上市事项提供了重要保障。
根据最新披露的预案，此次，大连热电拟通过向康辉新材全体股东发行股份购买其合计持有的康辉新材100%股权，进而实现恒力石化分拆康辉新材重组上市。
具体来看，大连热电拟向大连洁净能源集团或其指定的第三方出售截至评估基准日之全部资产及负债，拟出售资产交易对方以现金方式支付对价。大连热电拟向恒力石化、恒力化纤以发行股份购买资产的方式，购买恒力石化持有的康辉新材66.33%股权、恒力化纤持有的康辉新材33.67%股权。本次交易完成后，大连热电将持有康辉新材100%股权。此外，大连热电拟向不超过35名（含35名）特定投资者以非公开发行股份的方式募集配套资金。
聚焦高端新材料业务
恒力石化自登陆资本市场以来，实施了以2000万吨/年炼化一体化项目为代表的一系列大项目。凭借稳扎稳打的上下游产业链布局，恒力石化这些年来经营规模持续扩大，保持了良好发展态势。
近年来，随着恒力石化上游世界级炼化、乙烯项目关键产能和各类稀缺化工原材料产品完全投产以及中游PTA业务竞争优势不断巩固扩大，公司加快具备了做长、做深和做精下游高端新材料和精细化工产业的“大化工”平台支撑与原材料配套条件。
恒力石化董事长范红卫此前在接受中国证券报记者专访时曾表示，公司在持续巩固并扩大上游以“炼化+乙烯+煤化”为产业载体的“大化工”板块优势的同时，进一步加快下游新材料业务板块发展，持续提升新材料业务发展动能，打造“第二成长曲线”，加快向“平台化+新材料”发展模式升级。
目前，康辉新材已成为恒力石化加速布局新材料产业的重要平台。近年来，康辉新材致力于打造全球领先的高端化、差异化、绿色环保型的功能性膜材料、高性能工程塑料和生物可降解材料的高新技术企业，在不少领域打破国外技术壁垒，具备了行业一流的核心竞争能力与产业发展实力。
康辉新材横跨南北，建有辽宁营口、大连和江苏苏州、南通四大产研基地，具备完善齐备的全产业链产能结构，加快延伸、拓展我国绿色消费升级与光学级、电池级、光伏级与其他先进制造与消费场景下的中高端新材料市场，推进包括功能性光学膜、制程离型保护膜、锂电隔膜、复合集流体基膜、光伏背板基膜等高附加值产品的重大项目建设与先进产品产能布局，积极打造全球产能规模最大和工艺技术领先的功能性膜材料与生物可降解材料研制平台化企业。
近期，康辉新材在相关项目上取得重要进展。其中，年产4.4亿平方米超强锂电池隔膜项目首条生产线日前全线贯通并顺利产出合格产品。此举标志着恒力石化正式踏入锂电池薄膜领域。康辉新材也正加速布局锂电池隔膜领域，将分别于营口及江苏南通打造年产34.4亿平方米锂电池隔膜生产基地。
此外，康辉新材自主研发的太阳能背板基膜已取得德国TÜV莱茵证书，标志着该产品在性能和质量方面获得了国际权威认证。此举也为恒力石化开拓光伏市场提供了强大动力。
“分拆子公司独立发行上市，可以让子公司更加聚焦主业。在其业务分开独立经营后，各个业务对市场的响应能力会更快速。这也有利于公司业务拓展。”浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林在接受中国证券报记者采访时说。
盘和林同时表示，被分拆出来的子公司在上市后可以获得新的融资渠道，从资本市场获得宝贵的资金支持。此外，也可以使母公司和子公司主业更加清晰，受到资本市场更多青睐。
中信建投证券认为，本次分拆上市若能成功，将为康辉新材注入新的发展动力，支持其高端功能性聚脂薄膜等业务进一步多元化、平台化发展。恒力石化也将基于自身产业链一体化优势，纵向一体化布局新能源、新材料赛道，加速规划相关高需求增量产品，并全方面加速推进新项目建设。公司通过不断延伸新能源、新材料领域布局，未来具备长期成长性。
