根据最近的机构研究报告,为您总结相关行业的投资要点,供参考:
火电行业:
火电盈利持续改善,但煤炭高库存延缓业绩兑现进度。2Q23全社会用电需求回暖叠加水电等清洁能源挤出效应弱化,机组利用率回升。2Q23现货及长协煤价均呈下降趋势,2Q23秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓均价917元/吨,环比-18.9%;截至2Q23末CCTD秦皇岛动力煤长协价709元/吨,较1Q23末-2.1%)。截至2Q23末南方八省电厂煤炭库存3726万吨,较1Q23末+23.2%;2Q23南方八省电厂煤炭可用库存天数区间为16.0~20.8天,电厂煤炭库存处于历史较高水平。
我们推测电厂库存居于高位或使火电公司盈利改善幅度滞后于经营口径煤价变化。我们预计代表公司2Q23E盈利修复趋势不改,火电盈利主要取决于煤炭长协兑现及库存情况:预计国电电力(600795)、华电国际电力股份(H)、申能股份(600642)等公司盈利好于同业。
水电行业:
水电业绩增速触底在即,新能源运营商业绩增速持续分化。新增装机驱动下我们预计新能源代表公司2Q23E业绩维持增长趋势,但受新能源项目开发进度及风光装机结构占比等因素影响,新能源运营商盈利增速分化:预计广宇发展(000537)业绩增速亮眼。水电业绩增速触底在即,核电稳定增长。受降水量较同期偏少及迎峰度夏蓄水保供影响,我们预计2Q23全国水电利用率总体下行。我们预计高基数影响下2Q23E水电盈利或存一定压力,主汛期来水仍有待观察,基数效应消退下3Q22水电业绩增速或有望边际修复。2Q23E核电利用率同比增长,我们预计核电公司有望维持稳健增长。
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