中泰国际发布研究报告称，港股在7月表现回勇，市场风格从防御性板块向高BETA板块倾斜。7月以来政策密集推出，政治局会议的政策基调相对积极，加上海外美国通胀逐渐回落，预计美联储加息周期接近尾声，内外利好因素叠加造成投资者情绪反转，港股出现估值修复。由于盈利及流动性预期出现边际好转，预计港股波动中枢会逐渐上移，而上行动力亦会增强，但短期中国经济的内生复苏动能仍较反复，资金大举回流仍然需要等待实际政策落地情况及经济数据持续改善。
投资建议：关注互联网、休闲出行等可选消费、医疗服务、生物医药、家电、新能源车、新能源、燃气、黄金股、石油、保险等投资机会。
中泰国际主要观点如下：
中国经济复苏动能出现边际改善
中国6月供、需两端的主要经济指标，两年平均同比则有边际改善，预计下半年经济增长动能有望逐渐增强。6月工业企业利润总额同比降幅连续四个月收窄，高频指标如CRB现货指数同比增速近期明显回升，预计三季度PPI同比增速触底回升，中国经济有望进入“被动去库存”阶段，从而推动企业盈利增长。
稳预期政策陆续有来，利好盈利及情绪修复
7月政治局会议对政策定调相对积极，对包括地产、地方债、民营及平台经济、汇率、就业等当前经济运行的短板及市场的忧虑作出对症下药，对房地产的表述出现重大变化，不再提“房住不炒”，并罕有提及资本市场，有助纾缓港股的盈利增长下修压力及提振投资情绪。会议罕有提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”，意味着后续政策很大机会实行资本市场改革、出台更多针对民企或平台企业的支持政策，改善民企及外资的赚钱预期，以提振市场信心。
人民币结束单边贬值态势，纾缓港股盈利下修压力
人民币不再单边贬值有助改善市场情绪及纾缓港股盈利下修压力。政治局会议指出“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，释放了稳汇率的积极信号。进入三季度，美元指数出现破位下行后反弹，预计美联储将结束加息周期，对于人民币汇率而言，美联储加息周期的结束和美元指数回落意味着外部环境得以改善，四季度或有望升破七算关口。
加息周期进入尾声，外部风险有望释除
美国近期公布的经济数据显示经济增速仍然稳健，但通胀在持续下行，经济实现软陆着的机会增加。美联储如期加息25个基点，但伴随美元实际利率已转正，后续进一步加息空间不大。随着加息周期进入尾声，纾缓了海外因素对港股带来的流动性及估值挤压，港股迎来布局机会。
内资、外资逐步回流港股，增加港股上升动力
首先，港股通于20天累计净流入金额已回升至173.3亿港元，大幅扭转了此前累计净流出的趋势。其次，反映外资的北向资金自互联互通开通以来累计净流量创出历史新高。第三，周期性及成长性较强及外资持股占比较多的信息科技、可选消费及医疗保健行业表现较强，而恒生科技指数率先向上突破，市场风格明显转向。第四，美元指数自7月18日的低点持续反弹，同期离岸人民币不跌反涨，叠加港汇自今年5月以来逐渐摆脱7.85的弱方兑换保证水平，显示外资有回流中国资产的倾向。
港股市场策略展望
由于盈利及流动性预期出现边际好转，预计港股波动中枢会逐渐上移，而上行动力亦会增强，但短期中国经济的内生复苏动能仍较反复，资金大举回流仍然需要等待实际政策落地情况及经济数据持续改善，而美国可能对中国提出新一轮的产业制限都对港股的升势带来局部扰动。结合政治局会议的思路及美联储的利率周期，成长及周期股会有较佳弹性，策略上逢低做多。关注互联网、休闲出行等可选消费、医疗服务、生物医药、家电、新能源车、新能源、燃气、黄金股、石油、保险等投资机会。
