卓创资讯白糖市场高级分析师孙悦
【导语】得益于国内白糖减产以及进口量下降，2023年1-8月白糖价格超季节性上涨。新榨季前糖厂库存不断消耗，进口和其它糖源增量有限，供应维持偏紧预期，9月底前白糖市场有望出现“翘尾”行情。
2023年白糖价格超季节上涨
如图1所示，2023年1-8月白糖价格出现超季节性上涨的现象。截至8月22日，主产区广西南宁市场平均价格7380元/吨，较1月初上涨29.7%，较去年同期上涨29.47%，该价格也是2012年以来的最高点。今年白糖价格上涨是内外环境共同推动的结果。
国际方面，印度食糖减产、巴西作物丰产导致港口外运拥堵，再加上厄尔尼诺天气发生概率增加，市场担忧主产国糖产量前景，供应端利多支撑国际糖价上涨。2023年4月底原糖期货主力合约涨至近11年半高点26.83美分/磅；国内方面，主产区干旱天气导致2022/23榨季全国食糖产量同比减少6.17%至897万吨，叠加配额外进口利润倒挂导致的国内进口积极性下降。预计2022/23榨季全国白糖市场总供应量同比减少7.41%至1550万吨左右。
减产背景下糖厂去库存进度同比加快
广西作为国内白糖主产区，其糖料面积和糖产量均占全国的60%左右。2022年广西糖料蔗种植面积达到1120万亩，同比增长1.36%。但下半年广西干旱天气频发，高温少雨天气影响甘蔗生长，2022/23榨季广西糖产量同比下降13.89%至527万吨。5月中旬榨季生产结束糖厂进入去库存阶段，减产背景下糖厂去库压力不大。截至7月底，本榨季全国白糖工业库存159万吨，同比减少43.01%。
配额外进口利润倒挂 进口量创历史低位
2023年国际糖价上涨以及人民币汇率贬值，导致进口糖成本增加，配额外进口利润长期处于倒挂状态降低国内进口积极性。截至8月22日，配额外50%税巴西原糖进口加工理论成本7707元/吨，较去年同期增加23.69%。与国内白糖价格相比，理论进口加工亏损327元/吨，较去年同期少亏损38.42%。由于配额内15%税的数量固定为194.5万吨，配额外进口利润直接影响进口量的变化。2022年以来配额外进口一直处于亏损状态，进口糖数量下降，2023年1-7月中国累计进口糖120.84万吨，同比减少40.9%。
供应偏紧叠加需求好转预期 市场有望出现翘尾行情
供应端，10月国内白糖开始新的生产季，8-9月可售的糖厂工业库存数量159万吨，同比下降43.01%，为近十年同期最低点。考虑到当前进口成本和历史同期水平，以及相关糖源补充，预计8-9月进口和其他糖源数量70万-100万吨。需求端，随着中秋节日备货的带动，下游含糖食品消费需求逐步回暖，而且天气转凉后饼干糕点及糖果等行业的采购用量也存在好转预期，过去五年8-9月全国白糖平均销量为217万吨，预计今年8-9月全国销糖量200万吨左右。
综合白糖市场供需情况来看，新榨季开始前白糖市场呈现供弱需强的状态，随着库存不断消耗，供应维持偏紧预期，预计9月底前白糖市场出现“翘尾”行情的概率较大，白糖价格有望进一步上涨。
