事件：
公司于2023年8月18日收盘后发布《2023年半年度报告》。
点评：
项目实施进度不及预期，验收确认延缓
2023年上半年，公司实现营业收入4.55亿元，同比下降33.82%，主要是由于本期项目实施进度不及预期，验收确认延缓；实现归母净利润-2.78亿元，同比下降146.64%。按产品分，电子数据取证实现收入2.02亿元，同比下降28.00%；公共安全大数据实现收入1.84亿元，同比下降39.03%；数字政务与企业数字化实现收入0.47亿元，同比下降10.63%；新网络空间安全实现收入0.21亿元，同比下降58.66%。
紧抓人工智能发展机遇，发布公共安全大模型
公司积极抢抓人工智能的历史新机遇，加大人工智能公共安全大模型的战略投入，于6月份发布国内首个公共安全大模型——美亚“天擎”公共安全大模型，该大模型具备强大的案件情报分析、警务意图识别、案情逻辑推理及业务内容生成的能力，能够从海量数据（维权）中持续自我进化，实现行业知识、业务问题、解决反馈的全流程闭环进化。此外，公司还发布了“MYOS取证操作系统”、“超融合取证板卡”等新产品，从战略、创新、生态三大方面出发，通过业务重构产品，技术重构服务，生态重构合作，实现重构产业。
持续深耕基石业务，增强市场竞争力
在电子数据取证领域，公司集中投入研发“MYOS取证操作系统”，建设取证VPN网拓展取证3.0新模式，基于“MYOS取证操作系统”和“取证3.0模式”持续拓展各行业解决方案和广义取证解决方案。同时，融合全集团技术+业务优势，在取证领域开展五大重构，即超级精灵重构取证模式，美亚“天擎”公共安全大模型重构取证分析，取证标准件重构流程，QKOS重构取证平台，MYOS重构取证生态。通过五大重构开拓创新，引领国内电子数据取证发展方向，并逐步拓展电子数据取证国际市场。得益于技术能力的不断提升，上半年电子数据取证毛利率为61.87%，较去年同期提升3.92%，规模效应和盈利能力持续提升。在公共安全大数据领域，公司通过技术、业务双轮驱动做强产品，深度推进“捷豹”市场行动开展，提升商机落地比例和新商机的拓展；不断拓展新行业赛道，推进海关、海外等多个行业的售前推广和产品测试工作，争取业务合作机会。
盈利预测与投资建议
公司是国内电子数据取证行业龙头企业、公共安全大数据领先企业、网络空间安全与社会治理领域国家队，积极布局新赛道，成长空间逐步打开。预测公司2023-2025年的营业收入为28.66、35.18、42.13亿元，归母净利润为3.03、3.92、4.83亿元，EPS为0.35、0.46、0.56元/股，对应PE为47.14、36.37、29.55倍。考虑到公司的成长性和行业的估值水平，给予公司2023年60倍目标PE，对应的目标价为21.00元。维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济环境风险；市场竞争加剧风险；商誉减值风险；应收账款和合同资产净额过高的风险；业务季节性风险
