中邮证券有限责任公司吴文吉近期对国芯科技进行研究并发布了研究报告《沉潜蓄势，厚积薄发》，本报告对国芯科技给出买入评级，当前股价为30.76元。
国芯科技(688262)
事件
2023 年 8 月 25 日，公司发布 2023 年半年度报告， 2023 年 1-6月，公司实现营业收入 2.21 亿元，同比增长 5.46%；归母净利润-0.37亿元，同比下降 161.19%。
投资要点
扩张布局加大投入， 23H1 业绩短期承压。 2023 年上半年公司实现营业收入 2.21 亿元，同比增长 5.46%；归母净利润-0.37 亿元，同比下降 161.19%。 其中， Q2 实现营收 0.85 亿元，同比下降 46.96%,环比下降 37.86%,Q2 归母净利润为-0.10 亿元，同比下降 117.28.86%，环比增长 60.93%。 按应用领域分， 23H1 公司信息安全收入 6116.33 万元， 同比减少 41.85%；汽车电子和工业控制收入 4773.29 万元， 同比增长 0.36%；边缘计算和网络通信收入 1.11 亿元， 同比增长 104.39%。上半年， IP 授权收入减少，市场竞争加剧，导致产品价格下调，晶圆等生产成本增加，公司业务收入毛利率下降至 25.55%，较去年同比53.40%下降了 27.85 个 pcts。 上半年， 公司持续构筑产品核心竞争力，三项费用均大幅增加， 其中公司研发费用同比增长 92.29%至 1.10亿元，整体研发人员从去年的 170 人增长至今年的 294 人。
在手订单充足，下半年业绩确定性高。 截至 2023 年 6 月 30 日，公司在手订单金额为 5.43 亿元。按照应用领域来划分，汽车电子和工业控制业务的在手订单金额为 0.73 亿元，信创和信息安全业务的在手订单金额为 0.57 亿元，边缘计算（高性能计算）和人工智能业务的在手订单为 4.13 亿元。
聚焦重点领域和客户，以本地化服务扩大市场影响力。 （1）汽车电子芯片：公司加大市场推广，积极拓展线控底盘、域控、安全气囊和车联网信息安全等领域的重要客户，汽车电子芯片已经陆续进入比亚迪(002594)、奇瑞、吉利、上汽、长安、长城、一汽、东风、小鹏等众多汽车整机厂商，在 20 余款自主及合资品牌汽车上实现批量应用。（2）信创和信息安全芯片：公司积极布局开展 CPU+NPU 构架的用于边缘侧的人工智能芯片调研，结合智能 POS 主控、人脸门锁主控等领域的需求特点，针对上述领域，积极推出有竞争力的芯片，在云安全和端安全领域，逐渐发挥优势，拓宽下游领域，抢占市场份额。（3） Raid 存储管理芯片：目前公司已成功研发出 Raid 控制芯片 CCRD3316，支持16 个独立 SATA3.0 接口， DDR 性能频率提升至最高可达 1600MHz，优化并增加 Raid 算法引擎达 4 组，增强了应对异常处理的掉电保护和恢复机制，同时对硬盘硬件兼容性进行了改善， 性能与 LSI 的 9361系列相当，可实现同类产品的国产化替代，打破长期以来 Raid 控制芯片被国外公司垄断的局面。
投资建议
我们预计公司 2023-2025 年分别实现收入 8.35/14.52/23.37亿元， 实现归母净利润分别为 0.53/1.59/2.99 亿元，当前股价对应 2023-2025 年 PE 分别为 194 倍、 65 倍、 35 倍， 给予“买入” 评级。
风险提示：
市场需求恢复不及预期；新产品进度不及预期；市场竞争加剧等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券(601555)马天翼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.67%，其预测2023年度归属净利润为盈利5700万，根据现价换算的预测PE为181.37。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家。
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