公司发布2023年半年度报告，营业收入同比增长26.79%，归母净利润同比增长14.64%。23Q2单季度实现营业收入13.21亿元，同比增长34.03%；实现归母净利润3.12亿元，同比增长22.78%。营收增速超预期。
产品聚焦兼系列高定位，渠道调整初见实效
公司高档产品表现亮眼，营收同比增长28.06%。安徽省内/省外营收同比增长31.36%/7.16%。经销商数量同比增加10/77家，省外拓展明显。直销/批发代理收入同比增长41.10%/26.48%。经营活动现金流净额同比增加0.29亿元，主要系销售额增长；合同负债环比23Q1增加2.82亿元。
费用率各有增减，短期利润率摩擦
销售费用同增16.33%，主要系与消费者促销投放增加；管理费用同增36.76%，主要系职工薪酬、折旧及摊销等费用的增加；研发费用同减52.68%，主要系研发材料费、折旧及摊销的减少。
盈利预测、估值与评级
预计公司2023-2025年营业收入同比增速分别为19.47%/15.60%/13.14%，归母净利润同比增速分别为19.3%/19.0%/15.5%。对应PE分别为19/16/14。参考绝对和相对估值，给予公司23年23倍PE，目标价72.16元。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济不佳；行业竞争加剧；改革进程受阻
自选股写手点评：该公司2023年上半年度报告显示，营业收入同比增长26.79%，归母净利润同比增长14.64%，其中23Q2单季度实现营业收入同比增长34.03%。高档产品表现亮眼，省内营收占比83.83%。经销商数量同比增加10/77家，省外拓商明显。销售费用同增16.33%，管理费用同增36.76%，短期利润率受摩擦。分析预测公司2023-2025年营业收入同比增速分别为19.47%/15.60%/13.14%，给予23倍PE，目标价72.16元。维持“买入”评级。风险提示：宏观经济不佳；行业竞争加剧；改革进程受阻。和讯自选股写手 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保证和承诺。
