23Q2营收低于预期，但产品结构有改善。公司23Q2营收环比基本持平，低于前期预期，但从产品结构上看，高档产品销售提速，中档产品销售下降，甲等系列仍在培育阶段，湖南武陵酒恢复放量对结构亦有贡献。这些变化预示着公司正在加速产品结构升级，为未来的盈利增长奠定基础。
毛销差有波动，现金流、预收款仍良性。23Q2公司毛利率同比上升2.0%，但毛销差同比下降2.3%。期内管理费用率基本持平，税金及附加项同比下降2.3%，期间净利率同比提升0.7%，盈利能力相对稳定。销售收现增速高于收入端，合同负债保持在相对高位，现金流和预收款等财务数据表明公司的财务状况良好。
改革逐步见效，利润释放可期。虽然公司业绩短期承压，但我们认为改革仍有一定效果，甲等系列有望恢复放量，费用优化也有望加速。未来，随着需求回暖，产品结构升级和费率降低的逻辑有望加速兑现，公司的利润弹性仍有望释放。因此，我们建议投资者维持“增持”评级，但下调目标价至38元。
自选股写手点评：该公司23Q2业绩低于预期，但改革方向正确，预计需求回暖后，产品结构升级及费率降低逻辑有望加速兑现，盈利弹性可期。维持“增持”评级，下修目标价至38元。23Q2营收低于预期，但产品结构有改善，毛销差有波动，现金流、预收款仍良性。改革逐步见效，利润释放可期。和讯自选股写手 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保证和承诺。
