国元国际发研报指，江南布衣(03306)于2023财年(截至2023/6/30)收入同比+9.3%至44.7亿元，归母净利润同比+11.2%至6.2亿元。期内可比同店销售增长为9.1%。其中，1H/2H收入分别同比-5.0%/+31.5%，1H/2H归母净利润分别同比-16.2%/+116.9%。分品牌看，成熟品牌及成长品牌Less延续优秀表现，童装业务恢复。
该行指，截至23/6/30线上全平台粉丝数达778万人，会员数同比+16%达691万人，活跃会员同比+21%至50.8万人；年消费超5000元的活跃会员数同比+23%至25.9万人，贡献了超6成线下渠道零售额。展望未来，公司FY26百亿零售额目标不变，对应报表收入60亿。在实现路径及目标上，成熟品牌保持中高单位数的复合健康增长，成长品牌增长更高，新兴品牌进阶为成长品牌。
该行续指，公司以设计及品牌驱动引领，粉丝持续增长并维持强粘性，该行认为具有独特调性和强产品力的品牌仍将受到消费者青睐。公司为高派息高股息标的，按收盘日计股息率达9%以上。预计FY24E至FY26E营收分别为50.1/55.5/61.3亿元，同比+12.2%/+10.7%/+10.5%；归母净利润分别为7.1/7.9/9.0亿元，同比+13.6%/+12.2%/+13.8%。公司目标价为12.80港元，维持买入评级，对应FY24E PE约8.4倍。
