华泰证券发布研究报告称，近期粮价整体呈反弹态势。截至9月8日，玉米价格约2931元/吨、小麦价格约3010元/吨。一般而言，粮食价格上涨/下跌通常会影响农民在下一个种植季的种植行为，因此种子价格和销量的变化一般滞后于粮价，预计2023/24年度种业高景气仍有望持续。目前玉米处于锈病高发期，或对玉米产量有一定影响。我国的转基因种子商业化稳步推进，或带动种业科技的技术升级，种子行业规模扩容可期。现阶段转基因技术及品种储备仍掌握在少数企业手中、研发及推广壁垒较高。研发实力强及转基因品种储备早的龙头种企有望受益。
▍华泰证券主要观点如下：
专题：能繁有望回归去化通道，国产大豆性状出海
1)涌益口径8月能繁母猪存栏环比+0.04%(7月环比-0.22%)、我的钢铁网口径8月环比+0.29%(7月环比+0.01%)。分析8月养殖盈利好转、母猪场维持盈利或是母猪存栏环比微增的主因。展望后市，在仔猪跌价、仔猪补栏淡季来临、集团场资金压力大的背景下，全国能繁母猪有望回归去化通道。
2)9月7日大北农公告其控股孙公司获批巴西生物安全许可证。
养殖：猪价短期大幅上涨概率不大，把握供给收缩兑现
1)生猪：据涌益数据，上周生猪价格周环比下降2.1%。随着天气入秋，猪肉需求有望回暖，但受到供给端持续增量，冻品库存释放增加供给弹性，猪价大幅上涨的概率不大。建议关注出栏量成长性高、具有成本优势的企业。
2)上周白羽鸡/白羽鸡苗均价周环比上涨1.34%/6.42%，或由屠宰开工率提升以及养殖端抗价情绪带动。国内市场内食品深加工乃大势所趋，建议关注调理品产能和销量占优的企业。
3)受秘鲁上半年捕捞暂停的影响，全球鱼粉价格自年初以来持续上涨，而龙头的配方可大幅减少对鱼粉的依赖。龙头公司优势凸显。
种植：转基因商业化稳步推进，种业高景气有望持续
近期粮价整体呈反弹态势。截至9月8日，玉米价格约2931元/吨、小麦价格约3010元/吨。一般而言，粮食价格上涨/下跌通常会影响农民在下一个种植季的种植行为，因此种子价格和销量的变化一般滞后于粮价，预计2023/24年度种业高景气仍有望持续。
目前玉米处于锈病高发期，或对玉米产量有一定影响。我国的转基因种子商业化稳步推进，或带动种业科技的技术升级，种子行业规模扩容可期。现阶段转基因技术及品种储备仍掌握在少数企业手中、研发及推广壁垒较高。研发实力强及转基因品种储备早的龙头种企有望受益。
宠物：7月人民币口径下宠食出口额同比保持增长
7月人民币/美元口径下我国宠物食品出口额同比+0.6%/-5.4%。其中出口量同比-10.8%、降幅较6月有所收窄;出口单价受宠物零食出口单价抬升带动而有所提升。预计海外去库或接近尾声，8~9月起宠食出口额有望转正。库存压力缓解或将推动上市公司23Q3业绩回暖。
短期来看，海外客户去库或将接近尾声，头部公司海外业绩有望随之改善。长期来看，我国宠食市场呈现出国产品牌在中低端市场替代效应加深趋势。伴随宠物市场竞争格局优化，具备稳定供应链及研发实力的龙头企业有望受益。
风险提示：
猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，非洲猪瘟疫情风险。
