怡和嘉业(301367)：呼吸健康领域龙头 平台发力志在全球
怡和嘉业是呼吸健康管理领域的龙头企业，公司主要产品有单水平家用呼吸机、双水平家用呼吸机、医用无创呼吸机、呼吸机配套耗材、SaaS 云服务等，为全球用户提供呼吸健康领域的全周期、多场景治疗服务整体解决方案。在海外市场具有特色优势，且制氧机等新产品取得注册，放量在即。公司预测2023-2025年EPS为6.19/7.81/9.94元，现价对应PE20/16/12倍。考虑到公司在家用呼吸机行业领先地位，在市场最为广阔的美国市场具有特色优势，我们给予公司2023年25倍PE作为合理估值，对应目标价156元。我们给予“买入”评级。
呼吸健康需求提升，无创呼吸机是首选方案。根据弗若斯特沙利文，2020年中国COPD和OSA患者人数分别达到1.05亿人和1.95亿人，但是目前国内COPD诊断率仅有26.8%，OSA诊断率也仅不到1%。临床上除了药物治疗外，无创呼吸机治疗是COPD和OSA患者重要的非药物治疗方式，通常也是首选治疗方式。预计2030年国内市场还有两倍空间。
叠加设备、耗材与医用产品，预计2030年国内市场还有两倍空间。新冠疫情影响下呼吸机的认知度显著提升，长期来看有助于加快家用无创呼吸机在我国的渗透。我们预测2021-2030年CAGR为15.2%。
参考成熟市场，SaaS服务加持，公司海外优势明显。公司是少有的能够开发、提供和推广SaaS云服务，完善呼吸健康管理体验的领先企业，这也是公司在海外市场的一大优势。公司的销售网络立足国内、布局全球，2023上半年公司设立法国子公司，全面加强欧洲市场的渠道建设，国际化之路行稳致远。
自选股写手点评：投资历史上有一个著名的事件，即1992年英国央行在黑色星期五中被投资者狙击而失利。当时，英国央行试图通过买入英镑来支撑汇率，但这一举动被投资者发现，大量抛售英镑，导致汇率暴跌。英国央行最终损失了数十亿英镑，成为了投资历史上的一个经典案例。
此外，投资历史上还有一个经典的案例是2008年的次贷危机。当时，美国的次贷市场出现了大量坏账，引发了全球金融市场的动荡。这场危机导致了众多金融机构的破产和倒闭，也让全球经济陷入了长期低迷。
在中国的投资历史上，有一个经典的案例是2007年的股市疯狂。当时，中国股市出现了大量的炒作和泡沫，股价短时间内暴涨。但是，由于股市基本面并没有跟上股价的上涨，最终导致了一场大规模的股市崩盘。这场崩盘让许多投资者蒙受了巨大的损失。
以上这些经典案例都是投资历史上的重要事件，它们让人们认识到了投资市场中的风险和机遇。对于投资者来说，要想在市场中取得成功，必须具备足够的知识和经验，时刻警惕市场的变化，不断学习和探索。
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