炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：长江商报
游戏公司冰川网络（300533.SZ）股价与业绩背离。
近期，冰川网络发布的业绩预告显示，2023年前三季度，公司预计盈利超过2亿元，较2022年同期翻了一倍多。
业绩预告出来后，冰川网络的股价仍延续此前的跌跌不休之势。K线图显示，年初以来，公司股价走出了坐过山车行情。其中，自2023年6月20日以来，股价累计下跌60%左右。
冰川网络自2016年上市以来，公司经营业绩整体表现不佳。2016年至2022年，公司年度盈利数均不及上市之前的2015年。
虽然盈利能力不突出，但公司分红能力强。2023年上半年，公司盈利1.62亿元分红1.62亿元，2022年盈利1.29亿元分红3.05亿元。这些激进分红中，约1.87亿流向了实控人刘和国的腰包。
基数低导致少见的净利大增
冰川网络将交出一份较为亮丽的三季度业绩报告。
10月13日，冰川网络发布业绩预告，前三季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润（下称“净利润”）2.12亿元—2.25亿元，同比增长110.60%—123.51%；预计实现的扣除非经常性损益的净利润（下称“扣非净利润”）为1.62亿元—1.74亿元，同比增长100.29%— 115.13%。
2023年上半年，冰川网络实现的营业收入、净利润分别为13.94亿元、1.62亿元，同比变动幅度为69.96%、-45.87%。其中，一、二季度的营业收入分别为6.90亿元、7.04亿元，同比增长43.89%、106.63%。对应的净利润为1.91亿元、-0.29亿元，同比分别下降11.97%、134.98%。
三季度，公司预计净利润5000万—6300万元、扣非净利润为4400万—5600万元，对比上年同期均实现扭亏。
也正是因为2022年三季度净利润、扣非净利润亏损，拉低了当年前三季度的数据基数，才使得2023年前三季度净利润、扣非净利润大幅增长。
历史地看，前三季度净利润超过2亿元，对于冰川网络自身而言，还是不错的。只是，四季度公司能否延续三季度的盈利能力有待观察。
自2016年上市以来，冰川网络的经营业绩整体而言并不理想。
上市之前的2015年，公司净利润、扣非净利润分别为1.72亿元、1.68亿元，当年的营业收入为3.70亿元。2016年至2020年，营业收入在4亿元左右徘徊，净利润分别为1.55亿元、0.97亿元、1亿元、1.61亿元、0.86亿元，大幅波动。
2021年，公司营业收入为5.07亿元，首次突破5亿元，净利润则亏损0.63亿元，出现上市以来的首次亏损。
2022年，公司经营取得重大突破，营业收入破天荒地达20.46亿元，同比增长303.87%，不过，净利润虽然扭亏为盈，也只有1.29亿元。
超10亿理财增厚净利
冰川网络业绩增长，有个十分重要的因素，即政府补助和理财收益。
2023年前三季度，公司净利润预计数超过2亿元，其中公司的政府补助及理财收益约为5100万元。上半年，公司净利润1.62亿元，政府补助和理财收益合计为4458.58万元。
从数据看，2019年至2022年，公司的非经常性损益分别为0.57亿元、0.56亿元、0.63亿元、0.34亿元，分别占当期营业利润的33.14%、58.95%、108.62%、24.29%（2021年的营业利润基数为绝对值）。
上述数据显示，公司近几年的非经常性损益占了公司超过四分之一的营业利润。
从冰川网络财报披露的信息看，公司非经常性损益主要是政府补助和理财收益，其中以理财收益为主。
由此可见，对于公司净利润的增长理财收益贡献不低。
长江商报记者发现，2019年至2022年，公司投入的理财资金分别为13.15亿元、13.21亿元、14.60亿元、16.05亿元，理财的形式主要是购买结构性存款及理财产品。
每年投入超10亿元资金理财，足以说明冰川网络流动性充足。这也符合游戏行业企业的特征。
游戏企业，主要投入是研发支出，属于轻资产。而冰川网络手握超10亿元资金，却并未投入大量资金进行研发及产品开发。当然，这可能也与公司发展规划有关。
备受关注的是，2022年以来，冰川网络分红出现异常。
2016年至2020年的五年时间，公司基本上是每年将略超40%的净利润用于分红。2021年，公司出现亏损，未向股东分红。2022年，公司净利润为1.29亿元，却分红3.05亿元，分红率高达236.75%，当年赚的还不够分。2023年上半年，公司盈利1.62亿元，分红约1.62亿元，分红率达99.66%，基本上是赚多少分多少。
在经过两次减持后，冰川网络的实际控制人刘和国的持股比为39.78%。这意味着，近一年半，公司赚2.91亿元，合计分红4.67亿元，其中约1.87亿元流进了刘和国的腰包。
那么，从2022年以来，冰川网络为何突然采取如此激进的分红策略呢？
