国金证券股份有限公司苏晨近期对莱克电气(603355)进行研究并发布了研究报告《出口业务恢复，产品结构持续优化》，本报告对莱克电气给出增持评级，当前股价为25.2元。
莱克电气(603355)
业绩简评
2023年10月23日公司披露三季报业绩，前三季度实现营收57.9亿元，同比-14.1%；实现归母净利润8.0亿元，同比-3.1%；实现扣非归母净利润7.8亿元，同比-3.0%。其中，Q3实现营收21.4亿元，同比-4.1%；实现归母净利润2.2亿元，同比-34.7%；实现扣非归母净利润2.3亿元，同比-30.8%。
经营分析
出口业务恢复，持续优化产品结构。公司Q3实现营收-4.1%，营收降幅持续收窄（Q1同比-22.3%、Q2同比-15.6%）其中Q3出口业务实现了同比提升。拆分业务板块：1）核心零部件业务：1-3Q23核心零部件业务尤其是新能源汽车零部件业务，继续维持稳步增长的态势，在公司全部业务中的占比持续提升。得益于新业务的逐步量产和成本的持续改善，新能源汽车零部件业务的盈利水平也稳步提升。2）自主品牌业务：预计因消费环境疲软影响有所承压。3）ODM业务：公司持续优化业务结构，2023年战略决策主动放弃2022年度销售数亿元盈利水平较低的ODM业务。
毛利率大幅优化，汇兑损益拖累业绩，单季度盈利能力下降。公司23年前三季度、单Q3毛利率分别达27.1%/+5.7pct、24.5%/+4.7pct,Q3毛利率同比上升主因毛利率最低的代工业务比例下滑，汇率对外销毛利率利好在Q3延续以及成本控制。3Q23公司销售/管理/财务/研发费用率分别为5.4%/8.7%/-2.2%/5.8%，同比+0.9pct/持平/+7.8pct/+0.4pct，财务费用率大幅增加主因汇率利好减弱。综合影响下公司前三季度、单Q3净利率分别达13.7%/+1.6pct、10.4%/-4.8pct。
盈利预测、估值与评级
预计公司2023-2025年实现归母净利9.8/11.0/12.7亿元，同比-0.4%/+12.7%/+14.6%，公司现价对应PE为14.8/13.1/11.4x，维持“增持”评级。
风险提示
消费复苏不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券(600999)史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.86%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.07亿，根据现价换算的预测PE为14.36。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为33.16。
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