彤程新材(603650)：Q3营收创单季度新高 高端光刻胶有望实现突破
彤程新材发布2023年三季度报告，前三季度营收实现21.96亿元，同比增长18.89%；归母净利3.50亿元，同比增长45.57%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长70%。2023Q3实现营收8.26亿元，同比增长23.20%，环比增长17.37%，创单季度收入新高。公司的特种橡胶助剂、电子化学品、其他产品营收分别实现0.62亿元、1.5亿元、0.43亿元，环比增长分别为15.19%、15.63%、111.11%。公司是国内半导体光刻胶龙头，受益于各业务高景气，以及联营企业投资收益高增长，预计23-25年净利润分别为4.30/5.24/6.24亿元，对应PE 45.6/37.5/31.5倍，维持“买入”评级。
大陆光刻胶市场快速增长，看好中高端光刻胶国产替代。全球光刻胶市场规模预计在2022年达到26.4亿美元，较上年增长6.82%。中国大陆市场依旧保持着全球最快的增速，达到5.93亿美元，较上年增长20.47%。KrF和ArF光刻胶占比分别达到34.7%和48.1%，但其相对应的国产化率分别不到5%和1%，国产替代空间广阔。
投资建议：彤程新材是国内半导体光刻胶龙头，受益于各业务高景气，以及联营企业投资收益高增长，我们上调盈利预测。预计公司23-25年净利润分别为4.30/5.24/6.24亿元（先前预测为3.80/4.83/5.98亿元），对应PE 45.6/37.5/31.5倍，维持“买入”评级。
风险提示：产品验证进度不及预期、下游需求不及预期、产能建设不及预期
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