雅克科技(002409)：布局湿电子化学品 平台型企业再填砖
雅克科技公布了1-3Q23业绩，其中营业收入为35.41亿元，同比增长11.8%；归母净利润为4.81亿元，同比增长3.7%。但是，由于下游需求偏弱，3Q23业绩低于预期。公司加快新项目建设，截至3Q23公司在建工程1.80亿元，较年初增长94.57%。销售费用/研发费用/财务费用同比分别增长60.25%/26.39%/-36.52%。公司收购投资半导体材料公司，拓展湿电子化学品业务。我们认为公司收购投资旨在拓展公司湿电子化学品的销售渠道，与其他半导体材料形成协同优势。
发展趋势：
雅克科技的LNG保温材料业务订单充足，增长强劲。公司保温材料业务收入已经超过2022年全年，该板块后续有望保持快速增长势头。收购投资半导体材料公司，拓展湿电子化学品业务。公司拟与沈阳先进共同投资沈阳亦创，雅克科技(002409)将持有沈阳亦创33.33%股权，后者持有爱思开希半导体材料（无锡）有限公司100%股权。爱思开希（无锡）力争在2025-2028年实现海力士业务收入0.8-1亿元/年。
盈利预测与估值：
由于电子材料下游需求偏弱，我们下调2023/2024年净利润29%和24%至6.13亿元和8.37亿元，当前股价对应43/32倍2023/2024年市盈率。考虑到公司在半导体材料的先发优势及成长性，我们维持跑赢行业评级，下调目标价9.4%至71.6元，对应56/41倍2023/2024年市盈率，较当前股价有29%的上行空间。
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