20240102
2024年首个交易日，大盘全天水下弱势震荡，双创指数单边下跌。全天超2800股上涨，题材稍显杂乱但赚钱效应尚可，情绪端与指数形成显著背离。截至收盘，上证指数跌0.43%报2962.28点，深证成指跌1.29%，创业板指跌1.87%，北证50涨2.08%，万得微盘股指数涨1.73%，万得全A、万得双创双双下挫。A股全天成交8102.7亿元，环比略降；北向资金净卖出逾52亿元。
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养殖板块近几个交易日持续反弹，今日养殖ETF（159865）收涨0.45%，近五个交易日收涨2.92%。
基本面方面，冬至过后腌腊热度有所减弱，生猪出栏积极增加，市场表现供大于求，产能积极调整。
从需求端来看，目前腌腊旺季已接近尾声，当前传统旺季猪价仍深度亏损，上周日均宰量较前一周下降3.1%。上周猪价持续走低。全国生猪均价14.39元/kg，环比下跌1.46%，同比下跌21.84%；生猪出栏亏损加重，自繁自养亏损221.34元/头，环比亏损加重7.25%；外购养殖出栏亏损206.16元/头，环比亏损加重21.49%。
官方发布11月产能去化数据，能繁母猪存栏环比降幅扩大。据农业农村部报道，11月末全国能繁母猪存栏4158万头，环比下降1.2%，降幅较10月份扩大0.5个百分点。11月钢联/涌益能繁环比-1.92%/-1.57%（10月环比-0.43%/0.85%），其中规模场环比-1.92%/-1.38%（10月环比-0.35%/-0.32%）。
展望后市供需和价格，供给端偏多基础上仍在环比增加，2023年4-9月份全国新生仔猪量同比+5.9%，或预示着从10月开始的半年内猪肉市场供应较为充足，需求端预计消费复苏拉动较弱，且冻品库容仍维持高位，农业部数据显示9-10月重点监测屠宰场的新增库存量同比+23.4%，生猪期货合约2403最新报价为13.78元/kg。
农业农村部2023年10月底曾表示“明年春节后可能出现消费淡季与生猪出栏量增加‘两碰头’，养猪亏损程度甚至可能重于今年同期”。12月以来生猪养殖继续亏损，叠加冬季疫病扰动生产，行业现金流已经较为紧张，预计12月能繁母猪存栏或继续保持加速去化，后续来看，春节之后迎来猪肉消费淡季，去化有望持续。当前生猪板块或已经迎来布局窗口，投资者可以持续关注养殖ETF（159865）。
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煤炭今日逆势上涨，煤炭ETF（515220）收涨3.46%。中信、海通等机构认为供给端新增产能受限叠加需求端经济复苏，24年行业或有景气向上行情。
动力煤方面，供给端因矿区年终停产增多而偏弱，需求端受到近期气温回升影响小幅减弱，但未来伴随新一轮冷空气降温，电厂日耗预计仍将高位运行，节前补库存也可能对价格形成向上支撑，因此动力煤价格在短期可能呈现高位震荡。
上周秦港5500煤价923元/吨，周环比下降2.3%。中长期而言，由于新增产能受限、安监新常态等供给端制约叠加经济复苏带来的需求扩张，预计24年煤价中枢或进一步上升。
焦煤方面，同样受到年终停产和安监等影响而供应量有限，下游钢厂普遍库存偏低，仍存在补库预期。焦炭方面，第四轮提涨仍未落地，随原料煤价格下降，焦企盈利有所改善，但生产仍受制于环保等因素。此外，根据Mysteel统计，已公布的24Q1焦煤长协价普遍提价约200元/吨。
总体来看，24年煤炭供需格局将维持平稳，煤价中枢有望在高位运行，下游需求端将随经济复苏而整体改善。煤炭板块自身具有高盈利、低估值、高分红等特点，叠加顺周期带来的价格弹性，具有攻守兼备的特点，有望享受景气向上行情。
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科技板块今日陷入调整，半导体行业领跌。半导体设备ETF（159516）收跌2.42%，芯片ETF（512760）收跌1.78%。
目前行业整体仍处于筑底区间，终端需求有一定复苏迹象（周期性），市场聚焦于AI创新和国产替代（成长性）。
从需求端来看，智能手机、PC、新能源车等均超预期复苏。举例来说，三星称24年智能手机产量增加10%，苹果称23Q4 iPhone 15需求强劲，联想称PC市场即将反弹，戴尔认为24年PC市场或小幅增长。此外，华为上周在冬季发布会上发布Nova12，苹果称其首款头显设备Vision pro计划今年初在美国发售，这都将对半导体需求提供增量。
从供给端来看，天风证券称，2023年11月中国进口16台荷兰光刻设备，有望扩大先进制程的产能。此外，全球芯片交期持续向好，增速有所趋缓，承接力有所支撑，预示库存去化趋近尾声。
估值方面，中证半导体材料设备主题指数当前的市盈率为38.72x，位于5年来12.55%分位，具有较强的安全边际。下游消费电子复苏、AI创新和国产替代或成为行业未来一段时间的投资主线。投资者可持续关注半导体设备ETF（159516）和芯片ETF（512760）的投资机会。
特约作者：国泰基金
