来源：紫金天风期货研究所
【20240125】双焦周报：产业面边际向好，政策提振市场信心
焦煤观点小结
核心观点：中性偏多 近期双焦盘面震荡偏强。焦煤方面，现货市场偏稳运行，线上竞拍成交好转，流拍明显减少，主焦等优质煤种出货顺畅，配煤依然偏弱，溢价有所增多；进口煤方面，蒙煤报价企稳，蒙5#原煤报价1540元/吨附近，海运煤市场短期需求一般；煤矿整体产能利用率85.72%，周环比微降，临近春节煤矿预计下周起陆续放假，产量难增；需求方面，下游铁水企稳小幅回升，且临近放假焦企补库需求有所释放，需求端环比继续好转，煤矿出货较为顺畅，库存向下游焦钢企转移；宏观方面，昨日央行宣布降准50个基点，对宏观情绪上有所支撑；目前焦煤盘面仍以交易年前补库为主，近期表现或为震荡偏强。
现货：中性 焦煤市场震荡运行，线上竞拍成交好转，流拍明显减少，主焦等优质煤种出货顺畅，配煤依然偏弱；进口煤方面，蒙煤报价企稳，蒙5#原煤报价1540元/吨附近。
供应：中性偏多 上周煤矿整体产能利用率85.72%，周环比-0.86%，山西产能利用率周基本持平在88.04%；河南受事故影响停产煤矿已在缓慢复产，但本周开始煤矿将陆续有放假计划，供应端短期内将继续收紧；蒙煤方面，上周甘其毛都口岸日均通关1160车，环比前周-44车，主要受降雪影响，目前已有回升。
需求：中性 焦企受环保、亏损等影响限产，开工下行，下游铁水企稳。
利润：中性偏空 受前期煤价下跌影响，煤矿利润下降明显，但在产业链中仍偏高。
库存：中性偏多 临近春节放假焦企对焦煤补库需求有所释放，对具有性价比煤种进行补库，煤矿库存向下游转移。
焦炭观点小结
核心观点：中性偏多 焦炭方面，年前继续提降三轮的可能性较小，原料煤端优质主焦等煤种价格上升，对焦炭成本支撑增强；目前焦企成本端原料煤价格有所回升，焦企延续亏损，且下游需求相对弱势，叠加环保等因素，焦企开工和产量下降；铁水日均产量221.9万吨，周环比+1.1万吨；终端需求表现尚可，钢厂盈利能力稍有改善，高炉复产意愿一般，但环比有所改善，目前看铁水产量已经见底，但也不会出现大幅回升；库存方面，钢厂焦炭库存已在偏高位置，但考虑年前原料价格预计偏稳运行，钢厂对焦炭释放一定的补库意愿；宏观方面降准消息提振市场情绪；整体看焦炭供需情况环比改善，盘面上仍表现为震荡偏强为主。
现货：中性 焦炭年前继续提降三轮的可能性较小；原料煤端优质主焦等煤种价格上升，对焦炭成本支撑增强。
供应：中性偏多 焦企目前利润恶化，且下游需求相对弱势，叠加环保等因素，限产现象偏多，开工和产量下降。
需求：中性 上周铁水产量221.9万吨，铁水企稳回升，高炉开工小幅增加；终端需求表现尚可，钢厂盈利能力稍有改善，高炉复产意愿一般，但环比有所改善。
利润：中性偏多 原料煤成本回升，焦企盈利维持弱势，独立焦化利润周环比+2至-62元/吨。
库存：中性 钢厂焦炭库存已在偏高位置，且盈利水平不佳，但考虑年前原料价格预计偏稳运行，钢厂对焦炭释放一定的补库意愿。
焦煤
焦煤现货企稳回升
焦煤-价格
焦煤市场震荡运行，线上竞拍成交好转，流拍明显减少，主焦等优质煤种出货顺畅，配煤依然偏弱；安泽低硫主焦报价回升至2500元/吨；山西晋中中硫主焦2250元/吨；山西高硫主焦2200元/吨；焦煤现货止跌企稳。
蒙煤炼焦煤市场弱稳运行，成交依旧偏弱势，蒙5#原煤报价1540元/吨附近；蒙5号精煤价格1850元/吨；短盘运费下跌至115元/吨。
澳洲远期炼焦煤市场受到气候影响及下游补库支撑，目前澳煤峰景矿最新CFR报价350.5美元/吨，澳煤进口利润倒挂；俄罗斯远期炼焦煤偏弱运行，俄主焦煤K4报价252美元/吨。
焦煤-价差
各煤种价格普遍有所回升，山西中硫与蒙煤价差、低硫-高硫价差震荡收窄。
焦煤-仓单
目前最低仓单为蒙5#原煤。
焦煤-基差月差
焦煤近期现货报价企稳稍有回升，期货价格上涨收基差，盘面贴水现货约90个点。
煤矿临近放假产量难增，蒙煤通关受天气影响减弱
焦煤-供应-蒙煤通关
蒙煤方面，上周1.15-1.20日甘其毛都口岸日均通关1160车，环比前周-44车，蒙煤通关受到口岸降雪影响较大，通关车数骤减，但目前已逐步恢复。
焦煤-供应-煤矿产能利用率
上周煤矿整体产能利用率85.72%，周环比-0.86%，山西产能利用率周基本持平在88.04%；河南受事故影响停产煤矿已在缓慢复产，但本周开始煤矿将陆续有放假计划，供应端短期内将继续收紧。
焦煤-供应-产量
上周焦煤产量小幅下降，原煤周产量863.05万吨，周环比-8.68万吨；事故矿在缓慢复产中，但煤矿放假在即，预计产量释放将相对有限。
焦煤库存向下游转移
焦煤-煤矿库存
焦煤总库存小幅上升，+34万吨至2174万吨；煤矿库存-2万吨至186.9万吨；目前煤矿临近放假，下游释放补库需求，煤矿出货好转。
焦煤-港口库存
进口炼焦煤港口库存196.9万吨，周环比+17.9万吨。
焦煤-焦钢企库存
独立焦企焦煤库存1194万吨，周环比+9万吨；钢厂焦化厂焦煤库存829.7万吨，周环比+12.6万吨；目前煤矿临近放假，供应端有继续收紧预期，下游焦钢企对原料煤释放补库需求，尤其对于优质主焦等骨架煤种需求旺盛。
焦炭
年前三轮提降较难开启
焦炭-价格
焦炭二轮提降落地后利润恶化，年前继续提降三轮的可能性较小；焦煤价格普遍下跌，对焦炭的成本支撑减弱。
山西吕梁准一级焦出厂价2150元/吨，唐山准一级焦到厂价2270元/吨，日照港准一级焦出库价2290元/吨，乌海二级焦出厂价2000元/吨。
焦炭-价差
焦炭港口现货价格小幅回升，与化工焦、兰炭及喷吹煤价差震荡走阔。
焦炭-仓单及基差
日照港准一级焦仓单价格约2492元/吨左右，基差收缩。
焦企亏损维持，提产意愿较弱
焦炭-需求
247家钢厂铁水日均产量221.9万吨，周环比+1.1万吨；247家钢厂高炉开工率76.23%，周环比+0.15%；
上周铁水及高炉开工小幅回升，高炉有小幅复产；终端需求表现仍偏弱，钢厂盈利能力稍有改善，高炉复产意愿一般，但环比有所改善。
焦炭-供应
独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率71.58% ，周环比-3.1%；
独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量64.72万吨，周环比-3.36万吨；
焦企目前利润恶化，且下游需求相对弱势，叠加环保因素，限产现象偏多，开工和产量下降。
焦炭-库存
港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为911.71万吨，周环比基本+21.05万吨；
本周焦炭总库存上升，焦钢企焦炭库存均有上升，港口库存小幅回升。
焦炭-焦钢企库存
247家钢厂焦炭库存659.72万吨，周环比+12.16万吨；
独立焦化厂全样本焦炭库存93.64万吨，周环比+3.84万吨；
目前钢厂焦炭库存已在偏高位置，且盈利水平不佳，对焦炭保持按需补库；部分焦企出货不畅，叠加产地降雪可能影响发运，焦企厂内库存仍有所累积；但整体看焦炭供需边际有所好转。
焦炭-港口库存
港口158.4万吨，周环比+5.1万吨。
产业链利润
煤矿利润回落，但目前焦煤现货价格企稳，预计煤矿利润维持高位；独立焦化利润周环比+2至-62元/吨，焦企盈利仍不佳，减产现象增多；下游钢厂盈利小幅修复。
平衡表
焦煤平衡表
焦炭平衡表
