国联证券发布研究报告称，理想汽车-W（02015）公布2024年1月交付数据，1月理想汽车共计交付新车31，165辆，同比增长105.8%。该行预计其2023-2025年营业收入为1271.4/2084.4/3173.6亿元，归母净利润分别为91.5/165.4/280.9亿元。2024年理想汽车产品矩阵不断完善，车型上市催化“产品大年”，公司有望保持在车型产品力和智驾功能、超充技术的领先，建议持续关注。
国联证券主要观点如下：
产品优势显著，销量持续向上
交付数据延续高增长，Mega上市和L7/8/9改款有望延续产品优势。2023年全年累计交付37.6万辆，同比增长182.2%。2024年1月交付3.1万辆，同比增长105.8%。2024年3月，预计理想旗舰MPV车型Mega上市，同时L7/8/9迎来2024年款。2024年理想预计实现4款增程车型和4款纯电车型，充分满足家庭用户需求，矩阵丰富和产品力领先有望延续销量领先。
智驾功能加速，超充建设加速
OTA5.0功能推动功能与性能的全面升级。理想2023年12月开启OTA5.0正式版本的推送。NOA（全场景智能驾驶）、LCC plus（全场景辅助驾驶）、AEB（主动安全能力）、代客泊车明显优化，智能驾驶水平显著提升。超充站建设进度加速，预计2月9日至17日开放全部超过330座超充站，提供免费的充电服务，超充技术领先和超充站布局升级有望充分缓解里程焦虑。
门店扩容迭代，数量持续增长
截至2024年1月31日，理想汽车在全国已有474家零售中心，覆盖142个城市，预计2024年底零售中心拓展超过800家；维修中心360家，覆盖209个城市，预计2024年底维修中心拓展超过500家。目前首批旗舰级零售中心落地北上广深，高品质门店和门店数量扩张为销量提升做好准备。
风险提示：乘用车销量及新能源车型销量不及预期；智能化功能进展推进速度不及预期。
