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来源： 中邮证券
海外方面，美国12月经济数据显示美国经济软着陆概率增大，同时美联储官员发表偏鹰言论等压制了降息预期；国内方面，经济数据显示我国经济整体仍延续弱复苏态势，同时地产及人口等问题加剧了市场对基本面的悲观预期。在国内基本面难有较大改善、海外流动性乐观预期弱化、地缘政治风险以及担忧雪球产品密集敲入等因素的影响下，1月A 股市场整体出现了明显的调整，月末在降准、市值管理纳入央企负责人考核、地产、监管层表态建设以投资者为本的市场等一系列政策组合拳的提振下市场有所反弹。截止1月30日，申万一级行业中仅银行、煤炭和石油石化行业上涨，电子、计算机、国防军工等行业跌幅居前。
从近期市场运行情况来看，连续的利好政策刺激与场外救市资金介入是驱动本次反弹的主要因素。包括央行降准释放宽货币信号、监管层多举措呵护市场、房地产稳定政策持续发力等多重利好有效提振了市场情绪。展望后市，近期经济数据显示国内经济仍延续偏弱修复态势，12月工业企业利润仍继续保持较高增速，但四季度整体经济增速及社零均低于市场预期；因此虽然一系列积极政策密集出台，但前期市场对基本面与政策的悲观预期仍未得到根本性扭转，市场仍在等待政策落地效果以及基本面改善的验证。同时，美国经济数据超预期叠加美联储官员偏鹰言论使得海外市场持续纠偏前期过度乐观的降息预期；叠加地缘政治风险的扰动仍存，因此后续市场或仍将呈现震荡态势。此外，当前市场估值处于历史底部，同时地方两会整体经济增长目标较为积极，且年初稳增长政策的加码落地、稳地产政策的持续发力以及宽松的货币环境或将推动整体经济基本面的逐步修复，进而提振市场整体的风险偏好。因此，我们认为对近期市场的调整不宜过度悲观，后续市场行情有望逐渐偏向积极。
配置方面，建议关注受益于央企改革政策以及具有高股息属性的金融、石油石化、通信等中字头央企；建议持续关注受益于产业政策支持的科技创新方面，包括受益于华为、AI硬件催化且周期有望见底的半导体和消费电子；建议关注行业景气度高、业绩弹性强的汽车链以及受益于外需好转的出口链；此外，建议关注受益于假期出行和文旅提振的出行链。
风险提示：
经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。
